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15年半年报：天康、瑞普和金宇盈利增幅超30%

26家农业公司的业绩预告净利润中值之和为10.72亿元，同比增速为74%。截止7月9日，65家农业上市公司中的26家已经发布了2015半年度业绩预告或半年报，这26家公司的业绩预告净利润中值之和为10.72亿元，同比增速为74%，而业绩预告净利润上限和下限之和则分别为14.06亿元和7.38亿元，同比分别增长128%和20%。　　同时，我们对海通农业重点关注的27家公司进行了盈利预测，这27家公司加权盈利增速为3%，若扣除北大荒则增速为33%。业绩同比下滑的有9家公司，主要集中在禽养殖企业，总体来看，通威股份降幅在30%以内，仙坛股份降幅在30%-50%之间，其他7家企业业绩皆下滑50%以上，包括民和股份、圣农发展、益生股份、獐子岛、北大荒、农发种业、中粮屯河。业绩同比增长的有18家公司，其中大北农、唐人神、登海种业、顺鑫农业、新希望、中牧股份、隆平高科增幅在0%~30%，海大集团、天康生物、天邦股份、瑞普生物、好当家、金宇集团增幅在30%~50%，雏鹰农牧、牧原股份、正邦科技、西王食品、南宁糖业增速则都在50%以上，且正邦科技、雏鹰农牧、牧原股份、南宁糖业皆大幅扭亏为盈。　　子行业看，除水产养殖利润下滑3.98%，果蔬饮料增长4.49%，饲料板块增长18.32%，其他子板块皆实现20%以上增长，且畜养殖、动物疫苗板块表现尤其突出，饲料板块在海大集团带动下也取得大幅增长，禽养殖企业则由于行情持续低迷而大面积亏损。1）2015上半年表现最为抢眼的为畜养殖板块。经历2014年的全行业亏损，2015年猪价逐步回升，养殖龙头企业皆扭亏为盈，如牧原股份（-8046万元vs.8000万元）、雏鹰农牧（-14776万元vs.700万元）；正邦科技（-14539万元vs.600万元）；2）动物疫苗板块业绩大幅提升。得益于其内部激励机制的调整，瑞普生物恢复性增长约50%。由于畜养殖业复苏，天康生物预计也将实现40%左右增长，而金宇集团业绩继续强势高速提升，预计增速在40%左右；3）饲料板块海大集团表现抢眼，凭借综合产品竞争力带动毛利率和净利率提升，预计中期利润增长45%。此外新希望转型成效持续释放，预计上半年增速20%；4）种子板块稳健增长，龙头企业登海种业、隆平高科增速预计都在10%左右；5）禽养殖企业大幅亏损，仅华英农业实现盈利，仍需等待行业复苏；6）水产养殖板块好当家预计增速50%，主要由于海参产销量提升。而整个板块受獐子岛拖累（业绩下滑90%左右），预测中值同比下降3.98%。　　经历前期的调整，农业股溢价率已大幅回落。截止7月9日，wind一致预期下的农业股2015年动态pe为25.71倍，相对于上证a股的溢价率为1.79倍，相对前段时间已处于较低水平。　　风险提示：宏观经济下滑，农产品价格大幅下跌，自然灾害。

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